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华融证券国防军工行业周报

发布时间:2015-06-02    研究机构:华融证券

上周国防军工板块表现强于大盘

上周国防军工板块大涨11.20%,表现强于沪深300。子板块方面,民参军和船舶板块涨幅超过10%,兵装集团出现下跌。

国防军工板块的市净率估值水平目前为8.6倍,为历史最高水平;相对于沪深300的估值比为3.9倍,同样为历史最高水平。军工股的高估值来自于资产注入预期,随着军民融合相关政策及细则的出台,军工资产证券化将掀起又一波高潮。

行业及公司新闻

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投资策略

2015国防白皮书发布,该书首部阐述军事战略的专题型国防白皮书,白皮书在对安全形势作出新判断的同时,首次系统阐述了新的历史时期军队使命和战略任务,介绍了积极防御战略思想和新形势下积极防御军事战略方针,公布了军兵种和武警部队发展战略,以及重大安全领域力量发展要求。

我们认为国防白皮书对军工行业的影响偏长期,短期来看,军工改革、资产证券化(资产注入)才是军工板块投资的主要逻辑,需等待相关政策的出台落地。上周有军工系上市公司复牌注入军工资产,同时又有军工系上市公司停牌筹划重大事项,目前各军工集团的停牌情况为:航天科技3家、中航工业1家、兵器工业1家、中船重工1家、电子科技3家。随着军民融合相关政策及细则的出台,军工资产证券化将掀起又一波高潮。维持行业“看好”评级。

风险提示

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。

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