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国防军工行业月报:一季度航天发展提速,连接器件增长稳健

发布时间:2016-05-16    研究机构:华金证券

2016年4月军工板块行情回顾。

国防军工指数下跌6.97%,较沪深300指数下滑5.06个百分点:板块个股平均下跌5.29%,通达动力上涨居首;整体PE为82倍,抵近一年前水平,接近年内新低,其中舰船板块已创年内新低。

一季度财务数据分析。

2016年一季度国防军工行业收入和净利润分别同比增长9%和49%,其中连接器件和航天两个子板块表现尤为出色,两子板块的收入分别同比增长42%和31%,净利润分别同比增长70%和40%。详细来看,连接器件板块主要受益于中航光电和金信诺的高增长(分别同比增长98%和78%),航天板块主要受益于雷达方面的四川九洲(同比增长45%)、国睿科技(同比增长70%)、天银机电(同比增长31%)和北斗领域的华力创通(同比增长62%)业绩提振。销售毛利率、净利率、摊薄ROE和扣非后摊薄ROE分别为16.68%、2.51%、0.54%和0.31%,其中连接器件保持了较高的毛利水平,约为34%,在各子板块中最高也最稳定。

行业核心观点。

(一)改革和发展并进,航天产业即将“飞天”:主要航天实业单位均发布了有明显发展的规划,其中航天科技集团规划“十三五”未经济总量翻一番到4000亿元,此外,军工科研院所分类改革提速,航天行业将显著受益。建议重点关注业务布局有优势或者有资产注入预期的公司,如航天电子、航天动力等。

(二)国务院部署,通航发展再获有力推动:通航产业相关政策呼之欲出,拉动万亿级别市场,重点带动公务机、ADS-B等空管系统和航空培训及维修服务产业发展。相关公司有国睿科技、天和防务(300397)、中航飞机、海特高新等。

行业和公司动态。

(一)重要行业资讯:十三五期间我国将全面推进航天重大工程;国家领导人肯定量子通信技术;空军接收运-20的工作正在顺利进行;航天科技集团正式组建第十二研究院;美最先进隐身战舰装电磁炮;等等。

(二)重要公司公告。

雷科防务:全面转型宛若新生,拟10派5.5元;南通科技:资产重组效益显现,营收增长近一倍;四创电子:首次中标远程空管一次雷达,金额为8300万;中航动力:推进三代中等推力航空发动机生产线建设项目。

重点公司点评。

中航电子:下游需求确定,院所改制助力军民业务协同发展;中航光电:军用连接器件需求增长稳定,民品下游景气度高;海特高新:布局高端芯片,航空服务龙头起航;航天电子:受益院所改制,系统级产品空间巨大。

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