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天和防务2014三季报点评:公司产品呈多元化发展趋势

发布时间:2014-10-24    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司2014年三季报:营业收入1亿元,同比增长20.22%,归属上市公司股东的净利润1439.4万元,同比增长12.09%。其中政府补助约571.2万元,EPS=0.156元。

二、分析与判断

产品呈现多元化趋势,新产品订单量有所提升

(1)公司的核心技术连续波雷达技术和光电探测技术均为军民两用技术。2014年前3季度,公司积极推进其在民用领域中的应用,公司主要完成并交付了合同金额为2,820万元防空作战指挥系统、信息融合系统、作战三维态势系统、指挥训练信息系统、射击效能评价系统等产品合同及合同金额为1,073万美元的雷达综合测试系统合同;

(2)公司在要地周界安防领域取得突破,低空红外侦察仪、光电监控系统及地面目标监视雷达产品已签署订单金额合计1.14亿元;

(3)此外,公司还在积极拓展海洋探测科技领域,以作为牵头单位承担的三项863计划海洋技术领域重大项目课题--50公斤级便携式自主观测系统工程化技术、300公斤级小型智能探测系统开发、基于AUV的低功耗和一体化合成孔径声纳系统研制为契机,为未来发展进行了前瞻性布局。

八大研发课题项目,推动公司产品民用多元化

未来公司将重点推进八个重大研发项目:(1)国家科技支撑计划重大项目“中国民航协同空管技术综合应用示范”之“通用航空综合运行支持系统”课题;(2)新一代便携式防空导弹指挥系统;(3)新一代区域防空群通信指挥系统;(4)目标指示雷达系列产品;(5)光电探测系列产品;(6)地面侦察指挥系统;(7)863计划海洋技术领域重大项目课题;(8)海洋探测通讯系列产品。

总的来说,公司将进一步提升了连续波雷达系列产品的研制水平,重点加强连续波3D雷达、高可靠低辐射连续波DBF低空监视雷达、DBF高精度三坐标低空侦察雷达、红外远程预警探测系统及新一代便携式防空导弹指挥系统、新一代野战通信指挥系统、陆地边防信息化系统等产品。同时公司将着力加快现有军品技术的民用转化工作,推进产品在通航、民航、要地、海洋等民用领域的应用。

三、盈利预测与投资建议

预计其2014-2016年净利润分别为1.36亿元、1.56亿元、1.89亿元;折合EPS分别为1.13元、1.30元、1.58元,对应当前股价PE91、79、65倍。综合考虑公司未来产品多元化带来的机遇及公司目前的股价,我们给予“谨慎推荐”评级,合理估值95~125元。

四、风险提示:国内客户订单下滑风险。

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